目前我们的主要工作是帮助全球经济切换档位，从迄今为止令人失望的经济复苏中走
出来，因为当前的复苏脆弱、不均衡并被风险所困。
这将是下周政策制定者心中最重要的任务。的确，从许多方面看，全球经济正处于拐
点。
是的，经济是在复苏，但正如我们所知，并且能感觉到，目前的增长和就业水平根本
不够好。全世界需要志存高远、奋发图强、齐心协力、兼顾国情。
这意味着什么？意味着采取更大胆的政策组合以注入可以克服 “新平庸”的“新势头”，
而“新平庸”正像乌云一样笼罩着未来。这是今天我想和大家探讨的内容。
正如本学院最杰出的教职工之一、前国务卿 Madeleine Albright 曾经说过：“最好的演
讲全都可以做到，可以让我们笑、思考、哭和欢呼，最好是这个顺序！”今天，我主要
想让大家思考，但愿不会让大家掉太多眼泪！
我将重点谈到两个话题：
(1) 一是全球经济状况，以及世界一段时间受困于“平庸”的经济增长水平的风险；
(2) 二是所有政策制定者如何创造加快全球经济增长所需的政策“势头”，并避免出
现新的平庸。
最后，我将会谈谈我眼中新“多边主义”的优先点，即如何激励全球合作并发挥基金组
织的作用。

1. 全球经济状况——新平庸？
首先，给全球经济做一个快速体检。下周，我们将发布最新预测数据，所以今天我仅
简要谈谈大体趋势。
总体而言，全球经济甚至比我们六个月前的预想还要疲软。由于潜在增长前景展望调
低，预计 2015 年的经济增长仅会小幅改善。
当然，不同国家和地区之间的前景存在差异。事实上，这是当前经济紧要关头最引人
注目的特征之一，即国别差异非常明显。
在先进经济体中，预计美国和英国的经济反弹力度最强；日本适中；欧元区最弱，但
其成员国之间存在差异。
危机期间，全球经济增长主要由新兴市场和发展中经济体拉动。自 2008 年以来，它们
在全球经济增长中的比重超过 80%。在亚洲，特别是中国的带领下，我们预计这些经
济体将继续推动全球经济增长。然而，它们的经济增速也很可能慢于之前。
包括撒哈拉以南非洲在内的低收入发展中国家的经济前景正在改善，预计经济增长普
遍会超过去年 6%的水平。但随着一些国家债务的积累，它们也需保持警惕。

最后，艰难的经济转型和紧张的社会与政治冲突笼罩着中东经济增长前景。
底线？金融危机爆发六年后，我们发现全球经济中仍存在脆弱性。各国仍在应对危机
的遗留问题，包括较大的债务负担和失业问题。此外，我们视野中有一些危险的乌云：
长期低增长是其一。这是什么意思呢？如果人们预计明天的增长潜力会下降，他们便
会减少今天的投资与消费。这种动态关系会严重阻碍经济复苏，特别是那些还在努力
应付高失业和低通胀问题的先进经济体。欧元区便是如此。
还有一片乌云笼罩着先进经济体不同步的货币政策正常化及其对世界其他国家产生的
潜在溢出影响和溢回影响，均通过对利率和汇率变动产生影响。
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除了这些“经济”乌云之外，还有金融乌云。有人担忧金融部门的过剩问题可能正在积
累，尤其是先进经济体。资产估值正处于历史高点；而利差和波动性正处于历史低点。
更大的担忧是，新市场和流动性风险可能转移至金融世界的“影子”中，即那些未受严
格监管的非银行部门的一部分，它在有些国家发展迅猛。例如，美国的影子银行目前
显著大于传统银行体系；欧洲影子银行的规模约为传统银行的一半；中国影子银行的
规模约相当于传统银行的 25-35%，为全球第五大影子银行部门。

当然，非银行部门的活动可以在为经济提供融资过程中对银行部门形成重要补充。然
而，这些活动的不透明性值得我们提高警惕，还值得我们加倍努力完成金融部门改革
议程，包括解决太重要而不能倒的问题，为监测影子银行确定适当范围，以及提高衍
生品市场的安全性和透明度。
除了经济和金融“乌云”之外，还有地缘政治风险，包括：
乌克兰局势可能进一步升级，进而引发商品价格、金融市场与贸易动荡；
中东和亚洲一些地区的政治发展形势；
以及非洲埃博拉病毒影响范围扩大，如不能得到紧急妥善处理，将给该地区甚
至整个世界带来重大风险。
当然，所有这些风险还包括给人类带来的巨大痛苦，我们希望它们不会出现。但如果
简单地忽略这些风险，那就是我们的疏忽。

2.新势头—政策优先事项
全球经济正处于拐点：它可以一直保持低增长,也就是“新平庸”；或者走一条更好的路
子，制定大刀阔斧的政策，加快增长，促进就业，形成“新势头”。
那么如何才能产生第二个“m”—势头呢？ 5
一方面，我们要更好地平衡政策工具包—对经济供求双方都要利用起来。就好比著名
的乔治城大学篮球队（Hoyas）,只有所有队员通力合作才能赢得比赛。团队合作是必
需的。发展全球经济也是如此。每项政策工具必须发挥应有的作用才能实现恰当的平
衡。
在危机期间，货币政策为刺激需求提供了有力支撑。以美国为例，美联储的量化宽松
政策为促进经济复苏做出了重要贡献。
但仅有货币政策是不够的。而且，宽松货币政策持续的时间越长，导致金融过剩的风
险就越大。这就需要监测和管理。
还有一点也很重要。正如我刚才所提到的，如果可能退出货币宽松政策，比如美国就
有此打算，那么必需监测和管理此举对世界其他国家和地区的影响。美联储采取持续
渐进且清晰沟通的方式十分关键。

受货币政策正常化影响最严重的国家，特别是新兴经济体，采取恰当的宏观审慎政策
也是重要的方面。何谓“宏观审慎”呢？宏观审慎就是指那些有助于防范金融过剩和保
护金融系统稳定性的措施，如最低流动性比率。
我们再回到 Hoyas 这个例子：货币政策正在发挥作用。现在需要其他队员，也就是其
他政策的更多支持。有三个重要且相互关联的因素，都有助于提高经济增长和就业水
平：财政政策、劳动力和产品市场结构性改革和对基础设施的公共投资。

(1) 一是促进增长和就业的财政政策。
近年来，许多国家在控制债务和赤字方面取得了长足的进展。这些进步不能白白浪费。
另外，财政政策还可以利用以下手段促进增长和就业： 6
财政整顿的节奏和财政措施的构成应尽可能支持经济活动。当然，具体时机和
政策弹性要根据各国实际情况灵活调整。这也是为什么基金组织在其资助的规
划中将此列为优先事项，无论非洲还是欧元区都是如此。这个节奏是合理的。
目标明确的财政措施也有帮助，比如能够遏制偷税漏税、提高公共开支效率和
减少劳动力负担（如降低工资税）的改革。这种组合也是合理的。
能源补贴（估计约 2 万亿美元）改革也能产生收入。按照目前的状况，这些补
贴大多数只对相对富裕的人有益，穷人难以从中获益，另外还危害环境。
因此促进增长、提高就业且环保的财政政策能有所帮助。但这些政策不能代替那些旨
在根除劳动力和产品市场根深蒂固的扭曲现象的政策。

（2）接下来我要谈一谈对提高生产率、竞争力和就业水平至关重要的“结构性改革”。
我们应该做些什么呢？首先不应低估挑战的规模。如今全世界仍有 2 亿多失业人口，
其中 7500 万是年青人。另外，过去几年除了收入最高的 1%的人群，大部分人的收入
没有变化或在缩水。
为了提振消费和投资，就业和工资要有更大幅度的增长。我们尤其要强化劳动力市场。
那么该如何做呢？
精心设计积极主动的劳动力市场政策和培训规划，刺激对劳动者特别是年轻劳
动者的需求。澳大利亚、德国和瑞典的做法堪为楷模；以及
采取提高劳动参与率特别是妇女参与劳动率的政策。比如，日本正在采取一项
重要措施，建立更多日间护理中心，以鼓励妇女加入劳动力大军，同时减轻老
龄化带来的压力。韩国正在探索实施类似政策。
开放产品和服务市场也能强化劳动力市场改革带来的收益。比如，许多国家的不少行
业（从律师到出租车司机）都没有开放的竞争。
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即便如此， 除非改善经济体的信贷流动，否则这些政策也只能取得目前的效果。我们
要建立能帮助银行和私营部门有效处理债务负担的破产制度，解除资产负债表限制，
实现信贷回流，形成经济发展的动力。
对此也没有“一刀切”的办法。各国应根据各自的具体情况制定政策。但无论采取怎样
的具体措施，各国都需要更加重视结构性改革以及投资。

（3）针对基础设施的公共投资尤为重要。原因为何？
危机严重阻碍了经济增长和投资，其当前水平均远低于长期趋势。截至去年，我们估
计 20 国集团的 GDP 比未发生危机的情形下低 8%。投资缺口甚至更大，比趋势水平
低近 20%。
先进经济体的公共投资（比如对机场、电网、互联网等资本存量的投资）逐渐相应缩
减了四分之一，占 GDP 比重从 20 世纪 80 年代的约 4%下降到如今的 3%。基础设施
老化已经成为当前人们担忧的主要问题之一，这奇怪吗？就在华盛顿特区，美国土木
工程师协会估计有 99%的主干道路年久失修。据估测，未来 15 年全球基础设施开支
将达 6 万亿美元。这对许多面临运输和能源供应瓶颈从而阻碍经济发展的国家来说显
然迫在眉睫。
投资范围各国均不相同，取决于基础设施缺口和财政空间。确保高效的基础设施开支
对所有国家来说都是至关重要的。但毫无疑问的是，这将成为经济增长和就业的强大
动力。
还有一点，根据全球经济和气候委员会最近的估测，将低排放标准纳入基础设施投资
所产生的费用只占预计总开支的很小一部分（约 4.5%）。因此高效投资既有利于增长
也能刺激就业、保护环境，在利率处于历史低位的时候尤其如此。