跟庄成功与否的关键


众所周知，一只股票的上涨不可能是无缘无故的，这其中主要的原因是有大资金在运作，换句话说，是有庄家在控制股价。而要想在一只股票中做庄，就离不开建仓、震仓拉升、平仓这三个阶段。如何准确地把握这三个阶段，是跟庄成功与否的关键。
　　建仓作为做庄三步曲中的第一步，手段多种多样，有按计划主动建仓的，有耐住性子慢慢吸筹的，有按约定倒仓接货的，有拉高快速主动建仓的……由于第一种建仓方式通常是大资金蓄谋已久、有备而来，因此，我们有必要来对其仔细探讨一下。
　　股谵云：“没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票”。一只股票如果跌得久了，筹码往往就会很分散，表现在行情上，往往就是成交清淡，无人问津。而大资金在进场之前，显然得首先考虑其资金的安全性，介入的价位是否合适等等？于是，在其真正建仓之前，一般要有一个试盘动作，在确认盘子很轻、场内没有其它庄家的情况下，往往还要借势打压股价，当股价跌无可跌，成交极其清淡的情况下，方才开始缓缓建仓。表现在K线图上，一般是阴阳相间，成交量温和放大，股价重心不断上移，但涨幅有限。——这便是“从缩量到放量”的过程。
　　经过一段时间(一般约在三个月以上)的建仓，庄家基本上吃够了一定筹码，而此时股价亦有了一定涨幅，成交也渐趋活跃起来。此时，为了阻止散户抢筹，也为了清除一部份已获利的筹码，该股往往在攻击形态极佳之时，突然掉头向下，一路震荡走低，股价连连击穿众多“支撑”。由于多数筹码在庄家手中，而散户又不可能齐心做多，于是，庄家仅需牺牲少量筹码，便可打压股价；因此，随着意志不坚定分子的不断出局，成交量日渐稀少，最后，在连续数日持续萎缩之后，股价渐渐止跌。——这便是“从放量至缩量”的过程。
　　把以上二个小过程合并起看，一个清晰的“从缩量到缩量”的建成仓过程跃然纸上。下面我们来看一下一个真实的例子：
　　大冶特钢(0708)：该股自上市后一路震荡盘跌，1998年8月18日，该股触底4.3元后止跌反弹，由于没有被大资金相中，该股其后走势一般，一有风吹草动。股价便应声而落，其后，虽历经5·19这样的大行情，但该股依然表现欠佳。1999年12月18日，该股再度触底，成交已极度萎缩，随后，主力试探性介入，从K线组合及成交量上来看，盘面很轻，于是主力便放心地再度压低股价，慢慢吸筹。此间，K线阴阳相间，成交温和放大，但股价涨幅有限。 2000年4月14日，主力吸筹接近尾声，股价再度回落，至2000年5月17日，成交量再度萎缩，股价止跌企稳。经过5个多月的吸筹，该股换手率已愈 120%，至此，吸筹工作暂告一段落。
来源：红宇

运用周期均量组合　准确判断底部区域
 

股民在炒作股票过程中，往往因为很难找到大盘和股票的底部区域而被套牢，我们介绍一套判断大盘和股票底部的公式让股民能准确地找到大盘和股票的底部区域。
　　本套公式使股民降低了被套牢的风险，使股市投资更专业、更成功，成为真正的理性投资者。在今后的炒作中树立正确的投资理念，坚定了投资的信心，清楚地认识大势，及时捕捉市场热点，波段性操作。在判断个股和大盘底部区域后，个股和大盘能否进入拉升，我们将采取10种技术指标组合判断。如何用10种技术指标组合判断个股和大盘进入拉升，我们将在以后向股民一一介绍。
　　股民操作过程中，往往只看股票的日K线，但只看日K线在逻辑上是一种反向操作。股市中月K线相当于我们通常说的小时，周K线相当于我们通常说的分钟，日K线相当于我们通常说的秒钟，我们说的时候也是先从小时到分钟和秒钟，而投资者在股市中把这个顺序给颠倒了，投资者只看日K线，也就是说只知道几秒钟，不知道小时和分钟，我们应该先看小时，把握好股票的大趋势，也就是月K线，再从周K线和日K线找底，这样才能准确把握股票和大盘的底部。我们要求看月、周、日的均量，条件有三点：1．月K线在本月最后一个交易日收盘后五月均量小于十月均量。2．周K线在本周最后一个交易日收盘后五周均量小于十周均量。 3．K线在日收盘后五日均量小于十日均量。以上三个条件必须同时都符合要求，条件才成立。
　　例：云大科技（600181）2000年8月31日月收盘后，五月均量小于十月均量。从8月31日以后周K线五周均量小于十周均量是在2000年9月 15日。9月15日以后五日均量小于十日均量是在9月18日，当日该股票收盘价为18．38元，随后该股进入了一波拉升.
来源：万龙腾　韩耀辉

庄家吸货(建仓)时的技术特点及盘面特征


 吸货(建仓)：对应买入时机。经常制造一些非实质性的利空题材，或借大盘走弱之机借势打压股价，制造空头陷阱。
　　技术特点：
　　①经常有大笔卖单挂留，但随即会迅速撤掉，或者所挂的卖单手数越来越少。
　　②往往先跌破某一技术支撑位(如某条短期均线)，但股价却未下跌多少。分时成交常出现无量空跌的现象。
　　③在本阶段末期，一般成交量会温和放大，但股价却未大涨或只是小幅上涨。
　　④技术指标经常出现"底背离"。(如：600657北京天桥，在98年3月17日庄家入驻之前，股价曾下破三条短期均线。从3月18日开始，成交量在底部呈逐步放大之势)
　　运用手法：
　　①在低位筑平台吸货。(如：600601延中实业在98年2月9日之前的走势)
　　②利用打压吸货，这类手法较为常见。(如：600651飞乐音响在98年8月18日进庄之前，先向下进行打压)
　　③拉高吸货(或边拉边吸)。一般庄家实力雄厚或作风凶悍，要么就是利好消息已经走漏，担心其它资金在低位抢筹码。(如：600857宁波中百的庄家从98年6月10日开始通过连续拉升至6月18日直接进庄)
　　盘面特征：
　　①日K线经常在低位拉小十字星，或者小阴阳实体方块。(如：600699辽源得亨从98年6月10日至7月13日之间日K线的形态)
　　②K线组合在低位出现圆孤底、W底、头肩底、三重底、U形底、V形底等。(如：0795太原刚玉98年3、4月份，600634海鸟电子98年8月 18日至8月31日，600823万象集团98年8月18日至9月7日，600137长江包装98年8月19日前后的走势)
来源：万龙腾　韩耀辉

买卖盘是主力活动的窗口


 市场中，投资者经常谈论的热门话题之一便是主力的动向，把好“主力脉”，便有了收益的保障。探寻主力动向的方法很多，但许多投资者都忽视了就在我们身边，可以准确观察主力动向的窗口，那就是个股交易的买卖盘，具体操作中就是一只股票委托买入的价格、数量及委托卖出的价格、数量的反映。目前我们使用的钱龙交易系统可以为投资者提供三档的买卖盘情况，即个股当时走势中买一、买二、买三对卖一、卖二、卖三。这种买卖盘是个股庄家的“发言”场所，其动向在这里经常暴露。

　　首先，当某只股票长期在低迷状况中运行，某日股价有所启动，而在卖盘上挂出巨大抛单（每笔经常上百、上千手），买单则比较少，此时如果有资金进场将挂在卖一、卖二、卖三档的压单吃掉，可视为是主力建仓动作。注意，此时的压单并不一定是有人在抛空，有可能是庄家自己的筹码，庄家在造量，在吸引投资者注意。此时，如果持续出现卖单挂出便被吃掉的情况，那便可反映出主力的实力。投资者要注意，如果想介入，千万不要跟风追买卖盘，待到大抛单不见了，股价在盘中回调时再介入，避免当日追高被套。主力有时卖单挂出大单，也旨在吓走持股者。无论如何，在低位出现上述情况，介入一般风险不大，主力向上拉升意图明显，短线有被浅套可能，但终能有所收益。与上述情况相反，如果在个股被炒高之后，盘中常见巨大抛单，卖盘一、二、三档总有成百、上千手压单，而买盘不济，此时便要注意风险了，一般此时退出，可有效地避险。

　　其次，当某只股票在某日正常平稳的运行之中，股价突然被盘中出现的上千手的大抛单砸至跌停板或停板附近，随后又被快速拉起。或者股价被盘中突然出现的上千手的大买单拉升然后又快速归位，出现这些情况则表明有主力在其中试盘，主力向下砸盘，是在试探基础的牢固程度，然后决定是否拉升。该股如果在一段时期内总收下影线，则主力向上拉升的可能性大，反之主力出逃的可能性大。

　　再次，某只个股经过连续下跌，出现了经常性的护盘动作，在其买一、买二、买三档常见大手笔买单挂出，这是绝对的护盘动作，但这不意味着该股后市止跌了。因为在市场中，股价护是护不住的，“最好的防守是进攻”，主力护盘，证明其实力欠缺，否则可以推升股价。此时，该股股价往往还有下降空间。但投资者可留意该股，因为该股“套住了庄”，一旦市场转强，这种股票往往一鸣惊人。

来源：官言

　

主力护盘的特征


 在大盘下跌时最能体现出个股的强弱，投资者从盘面中观察有无主力护盘动作，从而可判断出主力有无弃庄企图。有些个股在大盘下跌时犹如被人遗弃的孤儿，一泄千里，在重要的支撑位、重要的均线位毫无抵抗动作，说明主力已无驻守的信心，后市自然难以乐观，有些个股走势则明显有别于大盘，主力成为“护盘功臣”，此类个股值得重点关注。一般来说，有主力护盘动作的个股有有以下特征：

　　1、以横盘代替下跌。主力护盘积极的个股，在大盘回调、大多数个股拉出长阴时，不愿随波逐流，而是保持缩量整理态势，等待最佳的拉抬时机。如2月28 日以来大盘大起大落，不少个股连拉长阳之后再连续跳空下跌，湖南海利（600731）走势明显有别于大盘，连续数天收盘收在23元附近，不理会大盘的涨跌，日K线类似十字星，应为主力护盘资金的行为。

　　2、拉尾市。拉尾市情况较复杂，应区别来分析，一般来说，若股价涨幅已大，当天股价逐波走低，在尾市却被大笔买单拉起的个股宜警惕。此类个股通常是主力在派发之后为保持良好的技术形态而刻意而为。有些个股涨幅不大，盘中出现较大的跌幅，尾市却被买单收复失地，则应为主力护盘的一种形式。如2月24日大盘走势良好，蜀都A（0584）以8元开盘后直线下挫，最低探至7.26元，几乎接近跌停，而接近收盘时却在大单介入下快速止跌回升，当天收一带长下影的小阳。从日线图上分析，该股整体涨幅不大，若当天收出长阴，则日线图上的整理形态将破坏，尾市顽强地收出阳线，证明为主力的护盘形成，投资者即可跟踪观察。

　　3、顺势回落、卷土重来。有些主力错误地估计了大盘走势，在大盘回调之际逆市拉抬，受拖累后回落，若线图上收带长上影的K线，但整体升势未被破坏，此类“拉升未遂”的个股短期有望卷土重来，如秦岭水泥、海南航空3月6日均冲高回落，但收市依然企稳在5日均线之上，整体升势未改。有些个股如金陵药业随大盘回调后，第二天迅速止跌回升，股价依然在中期均线之上运行，说明短线的回调难以改变中期的趋势。
来源：

　

、双底：可靠的底部形态


 双底形态又被称为W底，是一种非常可靠的底部形态，一旦双底形态形成，通常后市会有一定的涨幅。双底形态通常是在经过一轮较大幅度下跌之后形成，它与V形底不同之处在于它有两次筑底过程。第一次筑底过程，常因为连续下跌后超跌严重，部分进取型投资者逢低介入，但大部分投资者还处于观望状态，这时候便形成了第一个底。随后股价产生一段幅度不大的上升行情，但由于市场看空因素还很浓厚，马上多方会遭到空方的打压，股价由升转跌。但下跌一段幅度后，又会有部分投资者积极逢低介入，使下跌空间被封住，这便形成了第二个底。股价随后会由跌转升，W底形态形成后，股价会受到颈线的压制。突破颈线通常要有较大成交量的支持，一旦股价有效突破颈线，上涨最小幅度是颈线到双底连线的垂直距离

来源：辛民

寻找股票的内在投资价值(上)


 投资股票不等于投资企业。不一定绩优企业股票就有投资价值。因为企业的内在价值不等于股票的内在价值，更不等于股票的投资价值。也许绩优企业的股价已过分反映了它们的业绩，市场价格可能已经高于其股票内在价值了。同理，不一定绩差企业股票就没有投资价值。
　　但值得注意的是，最有投资价值的公司中很少有亏损的，投资者需慎投亏损企业股票，这也是本表中没有包括ST、PT股票的一个原因。
　　一切金融问题，最终都可以归结为制度问题和技术问题（主要是定价问题）。因此，资本资产定价，尤其是其中的股票定价，受到国内外广泛的重视。中国的证券市场结构决定了可以利用定价技术在其中进行大量的无风险套利活动。为了培养中国证券市场的价值投资理念，特将我们的投资理念、定价模型、定价结果做粗浅介绍。　
　　中国的证券市场结构决定了其存在大量套利机会
　　与西方国家相比，中国证券市场的效率要低得多，主要表现在：（1）交易费用较高。我国目前股票买卖的交易成本为交易额的1.5％左右（散户高达 1.7093％），据统计，我国是世界股票交易成本最高的国家之一。在西方发达国家，做市商买国债与卖国债的报价之差只有0.5‰，其交易成本大概只有中国的四分之一。（2）证券价格波动率较大。中国2000年1月4日至6月5日五个券种的国债（696、896、9704、9905、9908）平均年波动率为6.7493％，西方国债市场价格年波动率一般在1.8％左右。中国同期股票市场价格的年波动率为74.6732％，也高于西方成熟证券市场股票价格的年波动率（20％左右）。（3）投资理念不够成熟。中国证券市场上，无论是个人投资者，还是机构投资者，投资理念都不够成熟。个人投资者的换手率太高，投机、跟庄、听消息的观念占上风，机构投资者（如基金管理公司）没有自觉地区分投资股票与投资企业，结果选中的一般是绩优、朝阳行业的上市公司的股票，而且这些股票不一定有投资价值。
　　正由于中国证券市场的效率较低，决定了中国证券市场上的套利机会要比西方发达国家多得多。但由于投资理念不成熟，据统计，1999年中国股票市场有 83％的投资者净亏损，有8％的投资者投资收益率低于一年期储蓄存款利率，只有7％的投资者真正取得了盈利，且这7％的投资者中获利最丰的还是一些机构投资者，但获取暴利的希望和示范效应足以吸引越来越多的其他投资者前仆后继。据测算，1999年沪深两市股票平均日收益率是0.000898，是国债平均日收益率0.000119的7.5倍，自1990年12月19日有场内交易以来，A股指数涨了大约18倍，年均增长率为33.7％，是同期国债指数年均增长率的3.2倍，但前者的投资风险（用标准差来衡量为0.746732）是后者（标准差为0.019322）的39倍。
　　在西方，主流的投资理念是价值投资理念，沃伦·巴菲特赖此从100美元小打小闹发展到200亿美元的金融帝国，而且至今不衰（巴菲特的价值投资主要使用的是企业价值分析方法，与我们下文倡导的股票价值分析方法有所不同）。其实，我们的投资者也是渴望进行价值投资的，内在价值是20元的股票，市场价格只有10元，就放心买进，这样的股票其价格迟早是要涨的。但是，困难在于内在价值摸不着，看不见，许多投资者于是只能退而求其次，看图形、探消息，结果是被主力牵着鼻子走，到头来花了时间亏了钱。我们的EAVM模型正是用来确定股票的内在价值。
权益资产定价的理论基础
　　权益资产是所有权的凭证，常见的权益资产有股票、基金受益凭证等。给权益资产定价，需要具备以下背景知识：（1）较高的计算机水平。要具有使用常用统计、数学软件和编程能力。（2）较高的数学与统计水平。（3）较高的财务会计理论与实务水平。（4）深厚的财经理论功底。懂宏观分析、行业分析，了解国内外经济形势。（5）长期操盘的经验。
权益资产定价的方法
　　目前国际上研究权益资产定价主要有三种方法：一是通过预测市场利率来得出预期收益率，已知预期收益率再由威廉斯模型给权益资产定价，这种定价方法的关键是通过分析影响市场利率的因素来预期利率走势以及预测公司的未来现金流量；二是在假定价格是围绕价值上下波动的基础上，研究权益资产价格在不同价位上走向的概率，其使用的理论工具主要是概率论；三是将权益资产当作一种金融资产，其价格运动服从某种随机过程，因此可以运用某些金融工程的理论研究股票定价问题。这三种方法给权益资产定价的误差都比较大，一般在50％以上，因此在实践中几乎无法使用。EAVM模型对股票定价的结果非常精确，对市场价格的平均误差为22.07％，对内在价值的平均误差控制在5.5％以内，已达到甚至超过目前国际先进水平。


　　为了方便投资者的决策、发扬中国证券市场的价值投资理念，我们曾融会贯通国际上先进的资本资产定价模型、套利定价模型、期权定价模型，运用无风险套利一般均衡分析技术，发展出我们自己的权益资产价值评估模型，以此确定2000年7月18日各A股（ST、PT股票除外）的内在价值－市场价格比（即投资价值），并根据投资价值从最有投资价值到最没有投资价值进行排序。实践证明，排在前20名的股票自7月18日以后两周至少都有0.50元的涨幅，尤其是排在前四名的渤海集团、兰州铝业、鄂武商A、深华发A，表现相当不俗。实践证明，在上升行情中，排在前面的股票平均升幅较大，在启动行情中，排在前面的股票启动得比较快，在下跌行情中，排在前面的股票平均跌幅较小。
　　EAVM模型的基本思想是发现权益资产市场上的非均衡和无风险套利机会，如果A股票与B股票是一样的，A股票的价格是10元钱，B股票的价格是20元钱，那么就存在无风险套利－－卖出B股票，买入A股票。均衡的市场是没有无风险套利机会的，但没有一个证券市场是完全意义的均衡市场，无风险套利的结果是使证券市场从非均衡走向均衡，使套利的空间越来越小，除非有新的因素出现导致市场发生新的非均衡，因此，EAVM模型的定价结果是不能经常公布的，否则大家的套利空间都越来越小。
　　用EAVM模型给权益资产定价需要经历以下步骤：（1）建立数据库，包括宏观经济数据库、上市公司数据库和证券行情数据库；（2）令A0权益资产（如果是股票定价，A0权益资产可以是任一只股票，但一经选定，在一次定价过程中不得更改）为标准权益资产，指定它的相对内在价值为1。（3）将其他权益资产 A1、A2、A3、……、An与A0权益资产比较，得出A1、A2、A3、……、An权益资产的相对内在价值分别V1、V2、V3、……、Vn。（4）则可得出A1、A2、A3、……、An权益资产的内在价值。其中为A0、A1、A2、……、An的当时市场价格的算术平均数，为1、V1、V2、 V3、……、Vn的算术平均数。

　　EAVM模型和内在价值投资价值一览表的使用

　　1.EAVM模型基本可以实现这样的投资目标：赚取稳定的收益，或说风险控制在一定范围内的最大收益。企业分析主要适用于长线投资，你必须估量市场结构的稳定性、你的投资耐心、资金成本和暂时可能无法获利时来自外界（如股东）的压力。
　　2.EAVM模型适用于一切资金量的投资，尤其适用于大资金。EAVM模型分析是一种中线投资分析方法，它不是寻找强势股，而是寻找内在价值被低估的股票，一般来说，EAVM模型排名靠前的股票，有可能处于主力建仓阶段，因此它们的下跌是极其有限的，大涨只是时间问题。根据我们的实践，一般大涨时间在 60日内，开始大涨前以震荡上行一段时间为比较常见。EAVM模型主要适用于大资金，大资金不能依靠技术分析选股，因为技术分析的一种主要思路就是跟踪主流资金。EAVM模型也适用于中小资金，中小资金也需要在控制风险的前提下运用技术分析，用EAVM模型选取内在价值低估的股票就是控制风险的最好方法。
　　3.EAVM模型可以给一切二级市场的权益资产定价。股票的二级市场价格和新股初上市股票的内在价值都可以在下表中查到，羚锐股份（600285）内在价值为16.53元，而当日市场价格收盘价为18.59元，预计该股日后会小幅下跌；
　　4.EAVM模型可以预测一切未上市权益资产的上市合理价位。对于已发行未上市股票，我们可以根据EAVM模型确定它的开盘合理价位，如果实际开盘偏离了这个价位，日后会向这个价位回归。例如我们在2000年11月8日预测太化股份2000年11月9日上市合理价位在12.19元，实际开盘价为 12.18元，误差为0.082％。即将发行上市的宝钢股份上市首日的合理价位为4.00元、晨鸣纸业上市首日合理价位为15.49元、美罗药业上市首日合理价位为24.98元等等。上市首日换手率很高，筹码容易收集，根据EAVM模型投资那些上市首日价位偏低的股票（如新中基），获利空间巨大。


　　5.EAVM模型可以给一切一级市场的权益资产确定发行价。对于将发行股票，可以根据EAVM模型确定出预期二级市场价格，再根据二级市场价格打折确定出发行价格（西方一般是打8折，中国目前一般是5折）。如南钢股份（600282）预期二级市场价格为11.80元，所以它的合理发行价格为9.44元（按西方的目标模式）或5.9元（中国目前的国情），而它现在的发行价6.46元比较符合中国的实际。又如宝钢股份上市合理价位为4.00元，现在发行价初定为3.50－4.18元，一级市场投资者获利空间很小，不甚合理。
　　6.EAVM模型是做庄的必备工具。我们这里所说的做庄，是指主力资金发现股票的内在价值的过程，而不是操纵股票价格的过程，我们反对价格操纵行为。目前国内主力做庄时主要依赖企业分析，辅以技术分析，股票分析基本上是一片空白，很少有人知道某只股票的系数或波动率。
　　7.进行组合投资，不要轻易割肉。尽量买附表前100名的股票，但不要将鸡蛋放在同一个篮子里。现在股市很难找到像河南思达那样天天拉阳线的股票了，涨一天跌三天是牛皮市的常态，只要坚信买的是内在价值被低估的股票，就不要管它是涨是跌，赚了钱的就抛掉，没有赚的就一直等，跌得较多的还可以补仓，内在价值被低估的股票不会套得太深。笔者一直根据下表进行模拟操作，仓中始终有八九只股票，卖赚的握亏的，从不割肉，循环操作，2000年7月18日以来，在大盘不好的情况下，月收益率在10％左右，折算成年收益率为213.84％。
　　8.不要买50元以上的股票，慎买25元以上的股票，慎买流通市值在12亿元以上的股票。根据我们的分析，中国目前股票市场上内在价值最高的股票是亿阳信通，内在价值为50.78元，其次是托普软件48.70元，波导股份47.01元。所以，目前市场价格高于50元的股票，一般明显具有主力炒作的因素，从中长期来看其价格必跌无疑。
　　9.在使用附表时必须考虑大盘风险，因为下表计算的前提是假设当日的大盘点数是合理的。笔者根据内在价值评估法认为，当前大盘的合理位置在 1907.58点，大盘会围绕此点上下波动，波动区间在1587.06－2228.10点。根据大盘情况，我们建议投资者仓位比重宜为45.77％。内在价值评估法有两点基本假设：（1）上证指数从长期来看是震荡上行的；（2）从长期来看，股票价格会围绕股票价值上下波动，从而上证指数会围绕“上证指数内在价值”上下波动。
来源：
寻找股票的内在投资价值(下)

 中国A股投资价值排序及启示

　　1.要严格区分股票价值与企业价值。股票投资最关键的是投资理念。传统的价值投资理念将股票价值与企业价值混为一谈，这在成熟市场经济国家是有一定道理的。（1）西方上市公司税后利润有相当部分要分给持股人，但中国证券市场上股票的价值并不主要体现在分红上，与企业经营好坏没有直接的联系。（2）西方的市场环境比较稳定，企业价值分析这种长线投资的方法比较有效，但中国的市场环境并不成熟。（3）在西方只谈股票价格、股票公允价格（fairprice），不谈股票价值，或将股票价值与企业价值不作区分，如果股票价值就是企业价值，那么公众股与国有股的价值应该是相同的。实际上，财产的价值也就是拥有财产的权利，拥有股票的权利与拥有企业的权利是大不相同的。（4）股票是从企业衍生出来的，但其价值并非一定要由本源资产来确定，有些衍生资产仅代表一种权利（如指数期权），如果硬是要找出它的本源资产再来确定它的价值，将变得在现实中不可行。
　　2.投资股票不等于投资企业。不一定绩优企业股票就有投资价值。排在后100名的股票中，有很多都是绩优企业，这些企业的股价从中长期来看都是一定要下跌的。并不是绩优企业的股票就值得投资，因为企业的内在价值不等于股票的内在价值，更不等于股票的投资价值。也许绩优企业的股价已过分反映了它们的业绩，市场价格可能已经高于其股票内在价值了。同理，不一定绩差企业股票就没有投资价值。排在前100名的股票中，很多都是微利企业，1999年中期每股收益还不到0.05元，因为业绩较差的企业其股价可能已过分地反映了业绩。如广船国际，2000年中期每股收益仅0.0484元，其股票内在价值也只有 11.61元，低于样本企业股票平均内在价值15.30元，然而其当日收盘价只有6.56元，这样的微利企业仍然极具投资价值。


　　但值得注意的是，最有投资价值的公司中很少有亏损的，投资者需慎投亏损企业股票，这也是本表中没有包括ST、PT股票的一个原因。
　　3.长线是银、中线是金、短线是铜。长线投资的主要分析方法是企业价值评估，中线投资的主要分析方法是股票价值评估，投资期限一般在2－24个月，短线投资的主要分析方法是技术分析，EAVM模型分析属于中线投资分析，也是在中国证券市场上都有效的分析方法。由于中国证券市场还不成熟，不稳定因素较多，长线分析的准确性就没有中线分析的准确性高。
　　4.用投资的理念赚投机的钱。投资者要用投资的理念、用基本分析的方法选出黑马股，而具体“上马下马”的时点则要用技术分析。基本分析中对主要领导素质、企业产品、现金流量、重组成本的分析非常重要，技术分析中对成交量的分析非常重要。主力不管是建仓，还是出货，都必须在成交量上有所反映。我们的建议是：当成交量明显放大，且股价高于内在价值时，一定要卖出。
　　5.要牵着主力的鼻子走。投资者不要看盘面、探消息，揣摩某只股票有没有庄，否则普通投资者就会被主力牵着鼻子走，最终散户作为一个整体必亏无疑。其实，有庄没庄并不重要，关键是要选内在价值被低估的股票，这种股票买进来，价格上涨只是时间的问题，几乎没有投资风险。如能先行主力一步购入内在价值被低估的股票，你就可以牵着主力的鼻子走了。
　　6.一切利润来自于创新。考虑到交易成本因素，股票市场上大致是零和博弈，由于少数资金实力雄厚的投资者可以在一定程度上影响价格、获取更多信息，从而有更多的获利机会，因此在股票市场上能赚钱的普通投资者只能是少数敢于创新的人。这意味着，一切公开的、投资者比较熟悉的技术指标、选股方法、定价模型等都不能带来稳定的利润，投资者一定要对这些指标、方法、模型进行创新，加入个性化的设置。
　　7.深沪股市机会大致均等，深市略大于沪市。从下表可以看出，最有投资价值的10只股票中，深市占5只，但最有投资价值的20只股票中，深市占13只，最有投资价值的40只股票中，深市占22只，最有投资价值的100只股票中，深市占55只。
　　8.不要在乎行业、板块、题材、热点与消息。行业等只是影响股票的内在价值，并不显著影响股票的投资价值。不要听消息，也不要管什么热点，只顾自己分析，有投资价值的就买，没有投资价值的就卖。其实，每个行业、板块中都有值得投资的股票，有投资价值的股票并没有明显集中于哪个行业，关键是进行股票内在价值与市场价格的对比。
　　9.现金流量表非常重要。一些实证研究表明，中国上市公司中有较明显的盈余管理和收益率管理等现象，因此，投资者不能过分依赖于企业的资产负债表和损益表。我们认为，分析上市公司的现金流量表非常重要，这是因为：（1）现金流量表造假相对比较困难。（2）企业经营的好坏不一定反映在资产负债表、损益表上，而一定会反映在现金流量表上。像巨人集团、ST深华宝这类企业，从繁荣走向衰败，是现金周转不过来，而不一定是会计报表上没有利润。（3）通过现金流量表的分析，可以发现将会进行资产重组的上市公司。
　　10.市盈率提法只对较大容量的股票集合才有意义。股票的内在价值是由众多因素决定的，市盈率的提法实际上是仅仅用每股盈余这一个因素来给股票定价，因此准确性难免打折扣。
　　11.除权后的内在价值不可想当然计算。传统上人们认为，10送10的股票，市场价格会从20元跌到10元，内在价值也同时减半，实际上内在价值并不随送、配、转增同比例增减，因为股票的内在价值的决定因素是极其复杂的，例如青山纸业，2000年9月5日10送10前的内在价值为15.54元，10送 10后的内在价值为9.25元，并不是人们想象中的7.77元。
　　12.要有动态的眼光。股票的价格几乎时刻都在变化，其内在价值变化的速度虽要慢得多，但却也是在变化着的。因此，不能用静止的眼光看待股票的内在价值。在内在价值与市场价格双向运动的情况下，股票的投资价值也在不断变化，因此，不可教条地使用附表进行投资，而要具体时点具体分析。
　　13.最终是在比专业、信念与忍耐。目前中国股票市场大致是一个零和博弈的市场，成本收益大致相抵，投资者作为一个整体是赚不了钱的。如果大多数的投资者都坚持内在价值投资，那么盈亏的差别将不会像现在这样两极分化，主力操纵价格也将变得经济上不可行，同时套利机会减少。
　　14.市场永远充斥投资机会。中国的证券市场，是最容易赚钱的证券市场也是最有发展潜力的证券市场，据我们的测算，未来20年，中国证券市值年均增长率达19.3％，其中，股票市值年均增长率达19％左右，A股指数年均增长率达10％左右，A股流通股数年均增长率达9％左右。因此，从中长期来看，投资于股票市场收益率是非常高的。投资者不必害怕大盘会跌，因为中国股市从中长期来看是大牛市；同时不管是在牛市中还是在熊市中，都有内在价值被市场低估的股票，这正是投资机会之所在。
来源：郝联峰

　

雁过留影寻找吸筹点

 主力在吸筹阶段极力避免打草惊蛇，手法尽可能隐蔽，使大多数中小投资者难以觉察。但庄家收集筹码，动不动就是几百万、几千万股，要想不留下丝毫痕迹是绝不可能的，总有规律可循。
　　怎样才能发现庄家吸筹呢？我们不妨举例说明。如图1是某股票1998年10月至1999年1月的日K线图，图2是该股1998年初至1999年9月的周K线图。在此阶段该股流通盘为5000万股。
　　从周K线图上我们可以看到1998年初到8月份，即图中A点，这段时间一直在低位徘徊，实际上该股从1997年4月暴跌之后已经调整了一年零四个月。 A点为大底低点，1999年年初开始展开波澜壮阔的大涨行情，到同年9月达到30元以上，为A点价位的五倍！这是一只典型的庄股，庄家做得较为成功，这与主力在低位收集到足够的廉价筹码是分不开的，我们来看看该股庄家是如何吸筹的。
　　从1998年8月至1999年5月底快速拉升前均为吸筹、洗盘区间，股价运行区域在6.50元至13元。1999年2月至5月也有明显的吸筹、增加仓位的行为，与两次典型的洗盘行为交叉在一起，我们选取1998年8月至1999年1月这一段最标准、最单纯的吸筹阶段走势来进行分析。
　　请读者仔细观察，在图1中是一段上下边界极其整齐的上升通道，坡度平缓，持续时间长达数月。股价与5日、10日均线交织在一起，基本上运行在30日均线之上。单独看这段走势图，很难说有什么特别之处，但如果结合同期上证指数走势来对比观察，就会发现大有文章。大盘1998年下半年至1999年初走势如图3，产生高点在1300点，时间为11月17日，而该股11月17日为图1中A点。随后股指一路下跌到1月份的1100点附近，再看图1中A点之后至1 月份走势就非常有意思，大盘下跌200点，该股却不为所动，我行我素走自己的上升通道，股指跌多久，它就涨多久。为什么会这样，理由只有一个：持续的稳健买盘在推动股价上扬！逆市走强提示有资金关照，缓升说明是耐心吸筹而不是急速拉升期。
　　本段走势的量价关系也是必须研究的重点问题，图中有8天成交量在130万股以上，平均在160万股上下，单日换手率在3％左右，值得注意的是这8个交易日都是阳线，没有一根阴线，收阴线的时候成交量都很小，特别是10月至12月这段时间更明显，这说明在短期上涨过程中，庄家大量买进盘中抛出的流通股份，成交量因此得以放大，价位上升，中小投资卖出增加。如果一路快速推高，买入的平均成本会比较高，而且容易暴露目标。所以庄家采用进三退二的手法，涨两三天又放回来，在一个相对平缓的坡度上反复数次，收集到的筹码数量增加，价位变化却不大，而主力把单日成交量控制在5％以下，更说明其隐蔽性强，不愿引起市场注意。随着上升通道向上延伸，12月下旬和1月份的阴线成交量开始增加，主力加大洗盘力度，继续增加仓位。
　　通过以上分析，我们可以得出一个大概的结论：
　　1.沉寂多时的股票，成交持续活跃，交易量明显增加；2.换手率由不到1％增加至单日换手5％，甚至10％以上；3.有人为刻意打压行为；4.与大盘走势出现明显背离；5.盘中持续出现明显大资金活动的迹象。

来源：何叶

　

暴跌之后如何选股

 炒股必须有一定的超前性、前瞻性和预见性，没有暴跌的时候想到控制仓位、不肯加仓，暴跌之后要想到选股。那么，暴跌之后，目前可以关注什么样的股票？我觉得：大振荡之后，表现较好、有一定盈利机会的股票，一定是经过暴跌的考验，并且在周一、周二的反弹中创近期高位的股票。上述股票一般有下列特点：
　　1、均线系统呈多头排列，并且股价站立在5日均线之上。毕竟，股票只有强势股、弱势股之分，只有向上攻击（多头攻击）、向下攻击（空头攻击）、短期横盘（多空平衡）三种情况。我们只要将弱势股、将向下攻击（空头攻击）、短期横盘（多空平衡）等三种情况过滤掉，就是我们的选股范围。
　　2、量价关系配合良好，成交旺盛。也就是说，目前选择多头排列的股票还不够，还必须选择有成交量配合的股票，股性要活跃。
　　3、有中长线投资价值。也就是说：仅仅有投机价值还是不够，还要有中长线投资价值，以便万一投机输了钱，靠中长线投资还能赢回来。最好是次新股，而且“盘子小，公积金、净资产高”。
　　从盘口观察，符合上述条件的股票有鲁西化工、创智科技、中成股份、丝绸股份、广州友谊、安塑股份、华东医药、中通控股、金马集团和江苏吴中，等等。对上述股票，可以“优中选优”，进一步挖掘，尤其是鲁西化工（0830）、创智科技（0787）和华东医药（0963)。
来源：叶剑

　

跌势选股三绝


 众所周知，跌势中选股的难度大，介入的风险高。因此，对于一般股民来说，跌势中应以保全资金为第一原则，宁可不动，也不妄动。但毋庸置疑，跌势中仍然有市场机会。即使在大盘深幅下跌的时候，我们仍然可以在涨跌排行榜上看到不少个股逆势飘红，仍然可以从Ｋ线图上看出一些个股沿着上升通道缓慢攀升，或走出１０％以上的反弹行情。对于精通技术分析的短线股民来说，这些股票是他们猎取的目标和盈利的希望所在。那么，如何从上千只股票中把这些潜力股找出来呢？笔者认为，跌势中选股应重点关注以下三类股票：一、有明显的短期底部特征的个股。股价走势大都是波浪型的，浪谷过后就是浪峰。因此，跌势中抢反弹是比较常用的短线手法。抢反弹的关键是寻找走势的拐点，也即股价的短期底部。从技术上讲，短期底部比较容易在以下点位附近形成：１、重要的历史点位和密集成交区，２、均线系统的支撑位，３、箱体的底部或前次浪谷的时间共振窗口，４、股价的整数关口，５、布林线、轨道线的下轨处。投资者可以据此判断短期底部。另外，个股的止跌企稳总是与大盘的企稳保持一致，因此在寻找个股底部时还必须密切关注大盘走势。二、过度暴跌的股票。过度暴跌是指股价的单日跌幅超过７％或三日累计跌幅超过１５％。暴跌是空方能量的过度释放，导致股价远离平均成本。由于股价有向平均成本靠拢的趋势，远离均线的幅度越大，其回归的可能性和力度也相应越大。因此暴跌之后常常会有较好的反弹，是短线买入时机。个股的暴跌有时是以大盘的暴跌为背景，这时可选择有庄关照的股票介入，因为有庄的股反弹力度强。如果个股的暴跌没有大盘暴跌的背景，则需要先了解清楚个股下跌的原因。个股暴跌的原因主要有突发性因素和庄家出货两种。突发性事件造成的暴跌有可能伴随强力反弹，而庄家出货的暴跌则难有反弹。两者的区别主要是看暴跌放量之后的股价走势。一般来说，庄家出货造成的放量暴跌之后股价仍会不断创新低，而突发利空的暴跌虽然也可能放量，但之后股价会止跌企稳。例如深市内蒙宏峰（０５９４）２０００年６月２８日至７月６日的暴跌走势，虽然最后一天放量不小，但此后股价连续三天企稳，没有再创新低，说明不是庄家出货。因此，暴跌抢反弹的最佳介入时机并不是在暴跌当天，而应在股价真正企稳之后。三、两类明显抗跌性的股票。股票抗跌有两种情况，一种情况是大盘深跌但个股拒绝下跌，或仅仅是小幅下跌。这样的股票后市看好的可能性大。原因很简单，大盘下跌时它都跌不下去，大盘不跌时它就更没有理由下跌了。例如深市的穗恒运（０５３１），在１１月２４日大盘下跌３％的情况下仍然放量上涨１％，显示其买力强大。随后几天股价又“更上一层楼”。另一种情况是顺势回调，卷土重来。这类股票一般都处在上升通道中，虽然也随着大盘下跌，但并没有放量，走势也没有破坏上升通道。对于这样的股，大盘的回调仅仅起了震仓的作用，大盘止跌后股价会迅速恢复到原来的位置，显示极好的弹性。例如沪市金鹰股份（６００２３２）近期走势就是如此。因此，对于那些在大盘的跌势中仍然保持良好的上升势头的股票，投资者应该密切关注。介入时应尽量参考均线系统的支撑，上升通道的箱体下轨，以及布林线和轨道线等指标，最好选在这几个指标的共振点上。
来源：赵凡

　

用博弈K线观察主力筹码


 博弈K线是和传统K线相对应的一个概念，之所以提出博弈K线这个概念，是基于这样一种认识，那就是同样幅度的涨跌在不同价位的含义应该是有所不同的，冲破成交密集区的5％涨跌和在成交稀疏时的5％涨跌对二级市场的投资者具有不同的市场意义。举个例子，如果一只股票全部筹码密集在10元到11元的价格区域，现股价从10元涨到11元，涨幅是一个涨停板，但对二级市场的变化是100％的套牢盘变成了100％的获利盘。还是这只股票，股价从10元跌到9元，假设换手5％，又从9元涨到9．90元，仍然是一个涨停板的涨幅，但二级市场的变化是大约只有5％的套牢筹码因此转变成为获利筹码，同样幅度的涨跌因为所跨越的价格区域中堆积的成交量不同，因而对二级市场的实际影响有很大差别，传统K线没有表达出这种差异。　　
 还用上面的例子来看，对传统K线来说，两种情况下都是一根涨10个点的阳线。而用博弈K线来看，虽然都是一个涨停板，但由于这两个涨停板向上穿越的筹码堆积不一样，因而对二级市场的实际影响也不一样，博弈K线直观地表示出了这种差异。第一种情况因为向上穿越了100％的筹码堆积，所以在博弈K线上是一根顶天立地长度为100的大阳线。而第二种情况因为向上只穿越了5％的筹码堆积，所以在博弈K线上只是一根长度为5的小阳线。博弈K线的长阳因为考虑了向上跨越的价格区域中所堆积的成交量的因素，所以比传统K线的长阳能揭示更多的市场信息。　　
 低位、无量和长阳都是一些比较相对的概念，低位指的是筹码分布在中轴线以下，即股价低于市场平均持仓成本；无量指的是换手率很小，通常理解为不到3％；长阳指的是向上穿越了较多筹码，通常理解为30％以上。所以，博弈K线低位无量长阳这个概念可以这么来理解，在股价的相对低位，以不到3％的换手率向上穿越了超过30％的流通筹码。稍有经验的投资者马上就会意识到，这也就是说，这部分流通筹码中的大部分都很有可能是主力筹码。用博弈K线来表达的话，也可以说这根长度为30的博弈长阳帮助我们捕捉到了一只值得关注的潜力股。　　在实际操作中，当我们发现了博弈K线低位无量长阳的个股后，也不用急于跟进，还可以继续观察一段时间。博弈长阳如果在低位伴随着少量博弈K线的阴线反复出现，则后市上涨的可能和把握就更大一些，这是因为庄家把股价向上做需要做多的资金实力、庄家把股价向下做需要做空的筹码数量。如果主力在筹码密集区内可以控制股价涨跌随意、上下自如，那也可以说明该股主力具有很强的控盘实力，后市理所当然可以看涨。

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