丁楹 先生
生于1971年，北京工业大学自动化系工学学士，中国社会科学院研究生院财贸所货币银行专业硕士研究生，现在中欧国际工商管理学院EMBA学习。
10年证券从业经历、5年基金管理经历，曾任中信证券有限公司交易部总经理助理，历任长盛基金管理有限公司总经理助理、投资部总监、同益基金经理、长盛成长价值开放式基金经理。现任中信基金管理有限责任公司投资总监、投资管理委员会执行委员，中信经典配置投资证券基金基金经理。

康赛波先生，湘财合丰稳定类基金经理，29岁。1997年毕业于湖南大学金融系，获经济学学士学位。1997年至今工作于湘财证券有限公司，先后在投资银行总部，基金管理总部，资产管理总部任职；期间主要从事投资管理业务，有长期大资金投资管理的实战经验，是湘财核心的四名高级投资经理之一；1999年9月-2000年9月，受公司委派在大成基金管理公司工作学习，期间任基金经理助理职务，从事投资研究及投资管理工作；2001年2月至今工作于湘财合丰基金管理公司筹备组。6年证券业从业经验，具有证券从业资格、基金从业资格。

基金经理 詹凌蔚 
 詹凌蔚先生，本基金基金经理、硕士。1998年9月至2001年2月先后在中科信厦门证券营业部、上海中野投资管理有限公司工作；2001年2月至2004年5月在融通基金管理有限公司工作；2004年6月21日入职博时基金管理有限公司基金管理部。曾获晨星（中国）2003年度配置型基金经理奖提名（2004年4月23日《上海证券报》），其曾经管理的基金被评为首届"中国金牛基金"（2004年8月23日《中国证券报》）。

博时精选股票基金经理 陈 �

招商安泰股票开放式证券投资基金
Marc Tan （陈进贤） 
新加坡国籍 投资专家
陈进贤先生在亚太、欧美资本市场拥有12年投资管理的经历。
曾任新加坡华联银行（Overseas Union Bank）资产管理公司副总裁和高级基金经理。
ING的合资公司新加坡华联佳合基金管理有限责任公司(OUB-Optimix)首席基金经理、执行总经理、投资总监。
陈进贤先生在其投资管理生涯中，因其卓越的管理业绩而获得了大量的奖
 项。其中，
亚洲基金奖项包括：
—最佳业绩表现奖：标准普尔 Micropal （美国权威基金评级机构）颁发的的亚洲地区（不含日本）三年期（1997-1999）、五年期（1997-2001）和十年期（1990-2000）；
—新加坡投资基金奖：路透社、新加坡商业日报联合颁发

全球基金奖项包括：
—最佳年度表现奖（1999）：由路透社、新加坡商业日报和渣打银行评选
—最佳业绩表现奖：由标准普尔 Micropal、路透社、新加坡商业日报和渣打银行共同评选的三年期（1998-2000）

南方宝元债券型基金基金经理 李怀忠先�

长盛基金经理许彤许彤，男，1969年出生。1991毕业于北京师范大学信息管理专业,获理学学士学位；1994年毕业于北京大学信息管理系，获理学硕士学位。2004年3月加入长盛基金管理有限公司任基金经理助理；2004年10月起担任基金同益基金经理�

tongshang

大成价值增长证券投资基金经理徐轶


　　徐轶，8年证券从业经历，现任大成基金管理公司助理总经理。曾任长城证券投资发展部副经理；江南财务有限公司投资银行部副经理；国信证券公司研究部经理、投资管理部总经理助理、上海投资管理部总经理、基金债券部总经理和投资总监；大成基金管理公司基金景阳基金经理、投资总监。

2002年11月，加盟银华基金管理公司，任银华优势企业基金经理助理；

　　2003年8月至今，任银华优势企业基金经理。
　　李学文，1970年生，中国人民银行研究生部货币银行学专业毕业，获经济学硕士学位。

　　1998年7月至2002年4月，就职于博时基金管理公司，历任研究员、裕元基金经理助理、裕隆基金经理助理；

　　2002年5月至同年10月就职于中融基金管理公司，任基金经理；

全美互惠基金经理第十一名的Kevin Baum

于理先生，30岁，大学本科，九年证券从业经验。
曾任申银万国证券股份有限公司基金管理总部项目经理、富国基金
管理公司基金管理部汉鼎基金基金经理助理、基金经理。 


投资风格 

　　坚持长期投资的同时加强波段操作, 注重投资组合的长、中、短线相结合, 适度投资、分散风险; 根据行业研究的成果, 在个股投资上注重挖掘个股价值和成长性, 精选个股, 强调组合的成长和价值的平衡, 体现汉兴基金平衡型的特点。

　　由于田晶同时拥有国内外基金投资的经历，记者不禁问起国外基金经理投资与国内基金经理的投资有什么不同。

　　田晶在稍加考虑后，回答道：“成熟资本市场的基金经理任何时候首先想到的是投资组合的风险控制，资金的安全永远都是放在第一位。”她认为在美国一个基金经理想做得特别好或是特别坏都不容易，因为做得太坏意味着他偏离比较基准太多，做得太好也可能因为他承担了更多的风险，而客户可能并不期望出现这样的情况。因此，国外的基金经理一般不会对自己的比较基准做太大的偏离，80%左右的基金经理都能取得中等成绩。

　　而中国市场还属于新兴市场，特殊的市场环境和有待改善的考核机制使得一些基金经理脑中“benchmark(基准)”的概念较弱，有时为追求短期目标，可能会偏离“benchmark”较多。而且市场中有许多类似“重组”等看起来能让上市公司一夜之间改头换面的题材，一些基金管理人对此还是比较推崇，寄希望从一些“独门”的消息来获取超额利润。而国外的市场信息比较对称，尤其是美国证交会于2000年颁布《信息披露公正法案》后，机构投资人的“独家信息”占有优势进一步弱化，转而更多地关注公司基本面的变化带来的投资机会。

　　目前国内基金业内有一种投资策略，即与其关注一百多只股票，不如集中精力盯住有限的二三十只股票，在对其充分了解后重仓持有。记者就这个问题询问了田晶经理。在片刻的考虑后，田晶答道：“毫无疑问，盯上百只股票与只盯二三十只股票的深入程度是不同的，如果是散户操作完全可以采用这种方式。然而对动辄十几亿或者数十亿的基金而言，这种策略是不合适的。与个股管理不同，共同基金的精髓在于对投资组合的管理，它讲求的是通过资产配比之间的变化达到净值的整体增长。而且提供给基金的是一个巨大的平台，除了基金经理，还有研究员的支持。通过一段时间的积累，基金经理弄清楚更多的股票是可能的也是理所应当的。”

　　在美国的共同基金操作中，单只股票的增持量以1/4个百分点划分等级，如果一只股票的持有量要增加一个百分点要经过反复的测算和研究，单只股票持有量超过基金净资产3%的情况是非常少见的。田晶继续介绍到，A股市场是一个没有做空机制的单边市场，在市场上涨的过程中你可能通过重仓持有少数热门股票有突出表现，但你不知道自己为净值的大幅增长承担了多少风险。一旦市场环境发生变化，风口浪尖上的弄潮儿可能就要呛水，甚至遭受灭顶之灾。“资本市场上，生存是第一原则。从帝国大厦的第一层走到顶楼，要一个小时。但是从楼顶跳下，只需要30秒，就可以回到楼底。”

　　记者从公布的二季度季报中发现田晶管理的投资组合的持股集中度为30.54%，其中第一重仓股占基金净值的4.29%，田晶说：“这个比率在以后的投资中还要下降。”

　　市场大跌，方现“巾帼”本色

　　与国内一些长于精挑个股的基金经理不同，田晶认为，自己的优势在于对宏观的把握和对行业轮动时点的把握。早年在花旗投资管理公司时，田晶就十分关注亚洲新兴市场的发展动态，并得出宏观政策对新兴市场的影响占到80%以上的结论。在行业研究方面曾包括石化，医药，钢铁，银行，零售和电子消费等领域，其中对石化行业的研究尤为深入。

　　说起行业研究，田晶饶有兴趣地谈到了自己独特的分析方法即利率周期分析法。在成熟的资本市场，利率是影响股票市场最为重要的因素之一，她就是通过利率分析法来把握行业轮动中进出的时间点。 

　　当利率发生变化时，基本面首先发生变化的自然是受利率影响最大的银行、房地产及轿车行业(俗称前周期行业 early-cycle movers)；其次是周期性行业，即以建材、工程机械为代表的投资品行业 (capital goods)；而后是基础原材料、信息技术业；最后才会传导至医药、零售、日用消费品等防御性较强的行业。田晶强调，公用事业(utilities)是一个特例：在成熟市场，由于公用事业经营稳定、现金流充沛，公司负债率大都在75%以上；同时由于成长性一般，派息率很高，被投资人当做债券持有，所以对利率十分敏感，每当利率发生变化时，亦是首先减持或增持的对象。但在现今的中国，电力却是一个有着长期稳定需求增长的防御型行业，应区别对待。


　　我国目前利率对经济的传导作用还不明显，宏观调控的影响要直接而深刻得多，它对市场的影响可以说相当于成熟市场中利率变动的影响。众所周知，二季度A股市场在政府宏观调控的影响下走出了单边下跌的行情。依照以上的思路和对行业轮动时点上的把握，田晶在二季度对组合的仓位进行了调整，一定程度上规避了大盘下跌带来的冲击，也使自己从众多的基金中脱颖而出。时至6月30日，根据公开数据显示，田晶管理的嘉实稳健基金以2.31%的净值增长在31只偏股型基金中排名第9，达到了自己的预期。

　　说到投资业绩成绩，田晶对上半年的操作进行了一个回顾。2月份在上海参加的全球基金经理大会上，许多国外投资机构已经不太看好中国的经济，尤其对周期性行业的发展态势表示质疑，有迹象显示一部分资金将撤离A股市场。同月，央行发布的《2003年中国货币政策执行报告》指出“部分行业盲目扩张，低水平重复建设严重，特别是钢铁、电解铝和水泥。”基于以上原因，田晶在一季度大幅减持了钢铁股，增持了石化股。

　　3月25日央行再次提高存款准备金率，依据利率周期分析法，4月间田晶清空了受升息预期影响最大的银行股；4月到5月份间正是国际原油价格不断攀升的时期，不少机构此刻正在对石化股大幅增持。田晶却减掉上海石化(资讯 行情 论坛)和扬子石化(资讯 行情 论坛)，保留了中国石化(资讯 行情 论坛)。做出这样决策的思路源于国内原油市场价格与国际市场接轨，而成品油价格处于相对封闭的定价体系中。原油价格的上涨势必挤压炼油行业的毛利，按此思路减掉了炼油业务比重较大的上海石化和扬子石化。

　　“我在上海石化和扬子石化上的收益已经超出了我的预期，我为什么不卖呢？”田晶说。上海石化的买入价格是5块多钱，以近8块的价格卖出；扬子石化赚得更多，以10块多钱买入，在14.5左右的价格卖出。”而从事开采，炼油，石化到成品油销售一体化经营的中国石化在油价上涨的过程中的受惠完全可以抵消炼油板块利润的下降，因此对中石化采取了继续持有的策略。事实证明，在本轮下跌中，中国石化是石化行业中跌幅最小的企业。在二季度，田晶在组合中增加了煤、电等行业。

　　乒乓生涯铸造“定力”

　　当记者问到巴菲特经典的“买入持有”的策略在我国市场的有多大的生存空间时，田晶认为巴菲特的投资方法在中国不可复制，他不是投资股票，而是买入公司，他不直接参与公司的管理，通过对一家公司的股票持有30年的时间来分享企业成长带来的长期收益。国内市场尚属于新兴市场，新兴市场的风险主要来自系统性风险，在系统性风险面前，绝大多数个股难以“独善其身”；而且在现阶段，多数上市公司在治理结构等方面都有待完善，个股风险也不容忽视。我国证券市场大幅波动的可能性依然存在，所以我们仍将依据市场判断和政策分析，适当采用时机选择策略，以优化组合表现。

　　在别人惟恐踏空的时候，做出较大幅度的仓位调整，是否面临着巨大的心理压力呢？田晶认为,在纷繁芜杂的资本市场上，必须有滤出噪音，听清主旋律的能力。这就要求你有自己的“定力”和良好的心理素质。谈到心理素质的锻炼，田晶兴致勃勃地谈起了自己的乒乓球运动生涯。从小学到高中，田晶参加了10年的业余体校训练。这期间，她经历了上百场的比赛。与排球，篮球等团队性运动比起来，乒乓球运动员更依赖于自己对局势的掌控。球场上的形势千变万化，你必须迅速地做出决策并付诸实施。

　　作为国内屈指可数的女性基金经理之一，田晶有没有感受到性别不同带来的差异呢？田晶笑道：“女性其实是很适合从事这样一份职业的，在境外市场，如美国和香港，有为数众多的女性基金经理。大约占到总人数的1/4到1/3。”与男性相比，女性有着更好的柔韧性，而且女性更细腻，对周围环境的变化更为敏感。“最重要的是女性更加谨慎，冒险的愿望不太强烈。”田晶开玩笑道。

　　走出田晶的办公室，步入电梯，我的思想仍沉浸在刚才的对话中。“Beijing opera?”电梯里一个外籍员工向我问到。我稍一愣神，才发现自己嘴里一直不自觉地哼唱着“刘大哥讲话理太偏……”笑了笑，我对他说道：“No，Henan opera”

金经理：童国林

基金经理简介：童国林，经济学硕士，证券从业经历9年。曾在国泰君安证券股份有限公司、甘肃证券有限责任公司从事研究、投资、交易等工作。
 
投资目标：通过各风格板块间资产配置以及各板块内精选个股，在控制风险的前提下为持有人谋求最大回报。

投资理念：风格转换及个股精选策略能够有效控制风险，创造超额收益。

投资对象：本基金的股票投资对象按流通市值和市净率分为四大股票风格板块：大盘价值、大盘成长、中小盘价值、中小盘成长。80％以上的股票资产投资于符合各风格板块精选个股标准的股票。