3.9
当前油脂形势依然较为严峻：国内新冠肺炎疫情仍未完全根除，而国外疫情快速蔓延，这导致国内及全球油脂需求仍然低迷。同时OPEC+未能达成减产协议，油价大跌，这将进一步引发商品市场系统性下跌。马棕油方面，3月10日MPOB将公布2月马棕油相关数据。上周CIMB、彭博和路透都公布了2月调查数据，三大机构都认为2月马棕油库存环比1月略有增减，差别主要在产量方面，MPOA数据显示2月马棕油产量环比增加12.97%，按照过去MPOA和MPOB之间的关系，预计2月马棕油产量环比增加12%。如果真是这样，那么2月马棕油库存将环比上涨。而到了三月份，产量大概率增加15%以上，市场仍需时日消化产量增加带来的利空，短期油脂价格难有上涨空间。

3.10
截至上周五，全国豆油商业库存140万吨，较上周增加5.535万吨；豆粕库存51.91万吨，较上周增加4万吨；全国进口大豆库存391.69万吨，较上周减少100万吨。由于大豆到港偏低，部分油厂缺豆停机，上周全国油厂大豆压榨量为166万吨，较上周减少26.8万吨。由于油价大跌引发的商品市场系统性下跌，昨日豆油、棕榈油纷纷跌停。马棕油方面，今日MPOB将公布2月马棕油相关数据。上周CIMB、彭博和路透都公布了2月调查数据，三大机构都认为2月马棕油库存环比1月略有增减，差别主要在产量方面，MPOA数据显示2月马棕油产量环比增加12.97%，按照过去MPOA和MPOB之间的关系，预计2月马棕油产量环比增加12%。如果真是这样，那么2月马棕油库存将环比上涨。而到了三月份，产量大概率增加15%以上，市场仍需时日消化产量增加带来的利空，叠加油价下跌引发的系统性风险，短期油脂价格难有上涨空间。

3.11
截至上周五，全国豆油商业库存140万吨，较上周增加5.535万吨；豆粕库存51.91万吨，较上周增加4万吨；全国进口大豆库存391.69万吨，较上周减少100万吨。由于大豆到港偏低，部分油厂缺豆停机，上周全国油厂大豆压榨量为166万吨，较上周减少26.8万吨。由于油价大跌引发的商品市场系统性下跌，马棕油方面，今日MPOB将公布2月马棕油相关数据。上周CIMB、彭博和路透都公布了2月调查数据，三大机构都认为2月马棕油库存环比1月略有增减，差别主要在产量方面，MPOA数据显示2月马棕油产量环比增加12.97%，按照过去MPOA和MPOB之间的关系，预计2月马棕油产量环比增加12%。如果真是这样，那么2月马棕油库存将环比上涨。而到了三月份，产量大概率增加15%以上，市场仍需时日消化产量增加带来的利空，叠加油价下跌引发的系统性风险，短期油脂价格难有上涨空间。

3.12
昨日油脂冲高回落，全球疫情蔓延及原油下跌的利空仍未释放完全，原油下跌的风险仍未解除。而随着海外疫情继续爆发，市场情绪依然低迷。2月，马来西亚棕榈油环比下降4.2%至168.16万吨，创32个月新低，但产量和出口基本都在预期之内，对市场提振作用有限。不过3月临近斋月，预计出口将有很大的改善，棕榈油偏5-9正套。而南美大豆丰产，对大豆价格仍然有一定的利空。宏观偏空及基本面利好匮乏，预计短期油脂将延续弱势。

3.16
上周油厂开机率继续下降，共压榨147万吨大豆。受原油价格下跌和新冠肺炎在全球蔓延的影响，金融市场波动巨大，农产品也不能幸免，豆油、棕榈油价格下跌逼近历史最低价。由于3月为马棕油季节性增产时期，预计市场仍需一段时间消化油脂利空信息，豆油方面虽然3月大豆到港较少，但预计4月将有大量大豆到港，大豆供给充足，豆油库存可能进一步攀升。

3.17
截至上周五，全国豆油商业库存为139.21万吨，较前一周有所下降。全国棕榈油港口库存84.66万吨，较前一周继续下滑。受益于棕榈油库存下滑和需求恢复，p59价差持续走扩。马棕油方面，三大船运机构的出口数字差别较大，目前市场正在交易供应端担忧和需求端好转。密切关注未来马棕油产量和出口数字。

3.20
在全马来范围内的种植园不会因疫情而停止运营的情况下，供应端炒作快速停止。目前尚看不到棕榈油上涨的动力，而3月份大概率增产10%左右，同时全球油脂需求的疫情的影响下快速萎缩，目前棕榈油依然偏空，前期P59正套已经走到较高位置，目前P59偏反套。豆油方面，近期豆油提货快速回升，但成交并没有明显好转，这显示出市场仍处于观望状态，下游需求并没有有效回复。在压榨减少的情况下，预计本月豆油库存略有下降，下个月大豆到港也并没有之前预期那么多，周度到港在100~150万吨之间，压榨预计不会明显好转，至少到4月中旬之前，豆油会一直保持去库存的状态。

3.23
本周美豆价格已经到达阶段性底部，进一步下跌空间有限。主要原因在于：由于全球冠状病毒疫情蔓延，南美港口关闭/压榨速度放缓，部分需求回到美国；由于干旱，阿根廷大豆产量预计有所下降，本周阿根廷谷物交易所调低阿根廷19-20年度大豆产量至5200万吨，此前为5450万吨，后续还有进一步下跌空间；Aprosoja下调巴西大豆产量至1.206亿吨，之前为1.23亿吨。豆粕方面，由于3月大豆到港不及预期，上周周度压榨量进一步下降到138万吨。而4月大豆到港预计也仅有660万吨左右，至少到4月中旬之前，周度大豆压榨量都在150万吨以下。同时需求出现阶段性回暖，豆粕供应紧张缓解仍需时日，预计豆粕仍将震荡偏强运行。豆油方面，由于大豆到港偏低，部分油厂缺豆停机，上周大豆压榨量继续下滑，压榨减少有助于缓解豆油库存过快增长，随着社会各界逐渐复工，油脂需求将有所回升，预计到3月底之前，豆油都将维持缓慢去库的状态。棕榈油方面，受原油价格大幅下跌以及全球疫情蔓延导致油脂需求大幅下降等因素的影响，本周棕榈油价格继续下挫。由于3月是棕榈油季节性增产时期，再加上原油价格下滑和全球新冠肺炎蔓延，预计3月棕榈油价格将依然维持低迷，P5-9偏反套。

3.24
近期豆粕利多消息不断。短期来看由于疫情不断扩散，南美大豆物流可能受到一定的影响，巴西港口不时传出罢工的传言，同时阿根廷廷比斯市当地政府暂停了他们的港口业务，至少有一家压榨厂减缓了压榨速度，后期大豆到港可能受影响，昨日豆粕收于涨停。而长期来看由于干旱，阿根廷大豆产量预计有所下降，本周阿根廷谷物交易所调低阿根廷19-20年度大豆产量至5200万吨，此前为5450万吨，后续还有进一步下跌空间；Aprosoja下调巴西大豆产量至1.206亿吨，之前为1.23亿吨。产量下跌也对美豆和国内豆粕价格有一定的支撑。油脂方面，由于国内压榨持续降低，再加上油脂需求逐渐恢复，油脂库存下降明显，上周全国豆油商业库存下降7万吨，棕榈油库存也下降了2万吨。不过棕油产地依然缺乏利好消息支撑，目前来看豆油依然相对棕榈油偏强。YP价差偏扩大。

3.25
近期豆粕利多消息不断。短期来看由于疫情不断扩散，南美大豆物流可能受到一定的影响，巴西港口不时传出罢工的传言，同时阿根廷廷比斯市当地政府暂停了他们的港口业务，至少有一家压榨厂减缓了压榨速度，后期大豆到港可能受影响，昨日豆粕收于涨停。而长期来看由于干旱，阿根廷大豆产量预计有所下降，本周阿根廷谷物交易所调低阿根廷19-20年度大豆产量至5200万吨，此前为5450万吨，后续还有进一步下跌空间；Aprosoja下调巴西大豆产量至1.206亿吨，之前为1.23亿吨。产量下跌也对美豆和国内豆粕价格有一定的支撑。油脂方面，由于国内压榨持续降低，再加上油脂需求逐渐恢复，油脂库存下降明显，上周全国豆油商业库存下降7万吨，棕榈油库存也下降了2万吨。不过棕油产地依然缺乏利好消息支撑，目前来看豆油依然相对棕榈油偏强。YP价差偏扩大。

3.26
昨日油脂、豆粕均大涨。油脂方面，消息称马来西亚沙巴7个种植园的工人被检测出新冠病毒阳性，部分种植园和压榨厂将暂停运营，同时马来西亚宣布行动限制令将延长，令市场担忧加剧，预计油脂价格仍将偏强走势，关注棕榈油能否回补上方缺口。而豆粕方面，疫情原因导致南美大豆物流可能受到一定的影响，不过近期南美大豆装船积极，预计大豆到港不足可以很快缓解，同时油厂榨利较高，未来豆粕价格可能存在一定的下跌风险。

3.27
由于沙巴未感染疫情的种植园回复运营，市场对棕榈油供应端的担忧缓解，昨日油脂回落。昨日还有一船菜油成交，因此菜油表现较弱。昨日豆粕价格表现也较弱，主要原因在于未来南美大豆供应充足，市场对南美大豆物流的担忧得到缓解。预计油脂豆粕价格仍以震荡偏弱为主。

3.30
由于沙巴未感染疫情的种植园回复运营，市场对棕榈油供应端的担忧缓解，昨日油脂回落。昨日还有一船菜油成交，因此菜油表现较弱。昨日豆粕价格表现也较弱，主要原因在于未来南美大豆供应充足，市场对南美大豆物流的担忧得到缓解。预计油脂豆粕价格仍以震荡偏弱为主。